En tres ideas
- Déficit de doce meses de 11.463 miles de millones de guaraníes, 2,9% del PIB proyectado, frente al tope de 1,5% de la Ley de Responsabilidad Fiscal.
- Los ingresos tributarios crecieron 2,2% nominal: la apreciación reduce el IVA, el selectivo al consumo y los impuestos al comercio exterior.
- El FMI incorpora 5.420 miles de millones de guaraníes de pago de atrasos en 2026 y prevé volver al tope legal recién en 2028.
7.1Ingresos estancados
Entre enero y agosto, los ingresos totales del Gobierno Central sumaron 36.163 miles de millones de guaraníes, 1,2% más que en igual período de 2025 en términos nominales y −0,9% en términos reales (Cuadro 7.1). Los ingresos tributarios crecieron 2,2% nominal, prácticamente cero en términos reales, y los no tributarios cayeron 2,3%, porque las compensaciones y regalías de las binacionales se cobran en dólares.
Por tipo de tributo, con datos a julio, el impuesto a la renta y utilidades creció 12,8%, reflejo de los buenos resultados empresariales de 2025. El impuesto al valor agregado (IVA) cayó 1,1%, el selectivo al consumo 2,0% y los impuestos al comercio exterior 9,5%. Las tres caídas comparten una causa importante: una parte de esas bases se liquida sobre el valor en guaraníes de las importaciones, que baja con la apreciación; en el IVA pesa también la moderación del consumo. El efecto neto sobre las cuentas públicas es, sin embargo, menor que la caída de los ingresos: los intereses bajaron 6,3% y el Observatorio Económico FCCAE-UC (2026e) estima que el ahorro en intereses de la deuda externa cubre entre 41% y 115% de la pérdida de recaudación, mientras la deuda sobre el PIB baja.
7.2Gastos al alza por el pago de deudas atrasadas
Los gastos totales obligados crecieron 10,7% (8,4% en términos reales). El rubro que más crece es el de bienes y servicios, 30,6%, en buena medida por la regularización de deudas con proveedores del Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC) y del Ministerio de Salud Pública y Bienestar Social. Las prestaciones sociales crecieron 15,2% y los servicios personales (remuneraciones) 7,7%. Los intereses bajaron 6,3%, porque la deuda en dólares cuesta menos guaraníes. La inversión —adquisición neta de activos no financieros— creció 19,3%.
| Concepto | 2025 | 2026 | Nominal (%) | Real (%) |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos totales | 35.737 | 36.163 | +1,2 | −0,9 |
| Tributarios | 27.874 | 28.483 | +2,2 | +0,1 |
| No tributarios | 7.862 | 7.680 | −2,3 | −4,3 |
| Gastos totales obligados | 34.942 | 38.674 | +10,7 | +8,4 |
| Servicios personales | 14.606 | 15.728 | +7,7 | +5,5 |
| Bienes y servicios | 3.672 | 4.797 | +30,6 | +27,9 |
| Intereses | 4.691 | 4.397 | −6,3 | −8,2 |
| Prestaciones sociales | 6.868 | 7.910 | +15,2 | +12,8 |
| Otros gastos | 5.103 | 5.842 | +14,5 | +12,1 |
| Adquisición neta de activos no financieros | 3.756 | 4.479 | +19,3 | +16,8 |
| Resultado global (préstamo neto) | −2.961 | −6.990 | — | — |
| Resultado primario | 1.730 | −2.593 | — | — |
Nota: la variación real usa el IPC promedio del período. El resultado global de enero a agosto equivale a 1,74% del PIB nominal proyectado para 2026 (Cuadro 8 del Anexo). Fuente: Observatorio Económico FCCAE-UC con datos de BCP (2026a).
7.3El déficit se aleja del tope legal
El resultado global de enero a agosto fue un déficit de 6.990 miles de millones de guaraníes, frente a 2.961 un año antes; el resultado primario pasó de un superávit de 1.730 a un déficit de 2.593. En doce meses, el déficit llegó a 11.463 miles de millones, 2,9% del PIB proyectado para 2026, casi el doble del tope de 1,5% de la Ley de Responsabilidad Fiscal (Gráfico 7.1).
Nota: en porcentaje del PIB nominal proyectado para 2026. Líneas de referencia: tope de la Ley de Responsabilidad Fiscal y proyección del FMI para 2026. Fuente: Observatorio Económico FCCAE-UC con datos de BCP (2026a).
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El FMI proyecta para 2026 un déficit de 14.131 miles de millones de guaraníes, 3,5% del PIB. Como a agosto se acumulan 6.990, el pronóstico implica un déficit de alrededor de 7.141 miles de millones entre septiembre y diciembre, frente a 4.473 en los mismos meses de 2025. La diferencia es, en lo esencial, el pago de deudas atrasadas: el FMI incorpora 5.420 miles de millones de guaraníes por ese concepto en 2026 (4.045 en bienes y servicios y 1.375 en inversión) y 2.176 en 2027. De los atrasos informados, unos US$ 1.300 millones, se había pagado un tercio a fines de mayo.
RECUADRO 7.1. QUÉ DICE EL ARTÍCULO IV SOBRE LAS FINANZAS PÚBLICAS El FMI estima un déficit de 2,0% del PIB en 2025 y de 3,5% en 2026 y considera que la meta original de 1,5% para 2026 no se cumplirá por tres factores: el pago parcial de atrasos, la debilidad de los ingresos por la apreciación del guaraní y el mayor gasto en salud. El plan actualizado de las autoridades prevé volver al tope legal en 2028. La deuda pública bajó a 38% del PIB en 2025, seis puntos menos que en 2024, por la apreciación del guaraní y el crecimiento. El FMI estima un potencial de recaudación adicional de alrededor de 3 puntos del PIB y recomienda mejorar la administración tributaria, registrar y publicar los atrasos, y alinear el presupuesto con la programación de caja para evitar nuevos atrasos. Fuente: FMI (2026b). |
El déficit de caja se amplía sobre todo por el pago de gastos devengados entre 2023 y 2025. Ese pago mejora la liquidez y los balances de proveedores y contratistas, pero su efecto sobre la demanda es mucho menor que el aumento del déficit: el FMI, que excluye la cancelación de atrasos, estima un impulso fiscal de apenas 0,2 puntos del PIB en 2026. Su costo es el financiamiento y la postergación del tope legal (Recuadro 7.1).